好意思团交出了2025年全年答卷，这是一份年度财报，亦然一份干戈账单。
全年收入3649亿元，同比增长8%；但净亏本234亿元，而上年同期盈利358亿元。也即是说，公司举座净利润从盈利转为巨亏。
分季度来看，亏本呈现出先急后缓的态势：二季度利润暴跌89%拉响警报，三季度核石友地交易亏本141亿元触达峰值，四季度亏本100亿元环比收窄。这条弧线与外卖大战的烈度高度吻合，因为三季度恰是淘宝闪购补贴全面铺开的竞争尖锐化阶段。
由盈转亏，主如果因为毛利率着落以及用户激发和营销实行用度的大幅高潮，2025年全年，好意思团销售及营销开支由上年的640亿元猛增60.9%至1029亿元，占收入比重从19%飙升至28.2%。换句话说，好意思团每赚100元收入，就要拿出28元用于补贴、实行和用户争夺。
一边是外卖大战的提神战，一边是AI干预期的紧要战，比起好意思团账面上的亏本数字，更值得慎重的是AI节律是否被打乱。
前年3月，好意思团初次裸露了AI策略，好意思团CEO王兴合计AI是紧要而不是提神，要在责任、居品和底层基座模子上构建AI策略。一年之后，好意思团全年研发开支260亿元，同比增长23.5%，占收入比从6.2%进步至7.1%，也即是说，AI干预的节律莫得变，还在加速。
2025年的外卖大战打乱了好意思团的节律，但如今监管依然给出叫停恶性竞争的明肯定号，好意思团回不到畴前，奈何鄙人一阶段的干戈中找到属于我方的节律，才是2026年最紧要的事。
毕竟，关于日眉月异的AI竞争来说，最稀缺的资源不是资金，而是时辰。
外卖大战一年，莫得赢家
一年前，好意思团正处在一个显着的高潮节律中：中枢外卖业务建壮产出利润，到店酒旅执续增长，AI和无东谈主配送的研发干预有序鼓舞。
但京东高调进入外卖阛阓，阿里把饿了么升级为淘宝闪购，并文书500亿的补贴谈判，这让好意思团堕入一场不得不应战的即时零卖干戈，打乱了原来的节律。
咫尺，好意思团在财报会上明确提到，在外卖领域以远低于竞争敌手的亏本，建壮保执60%以上的GTV阛阓份额。而对比2024年同期数据，那时好意思团的GTV份额约为65%。也即是说，好意思团GTV份额着落了约5个百分点。
再看利润的代价，好意思团核石友地交易板块从2024年盈利524亿元转为2025年亏本69亿元，筹办利润减少593亿元。也即是说，好意思团每失守1%的GTV份额，付出了约119亿元的利润代价。
而阿里最新财报知道，驱散2025年12月31日止九个月，中国电商集团的经改动EBITA（扣除利息、税项及摊销前的利润）为834.99亿元，同比着落46%。
其中，驱散2025年12月31日止三个月，中国电商集团的经改动EBITA为346亿元，同比着落43%，主如果由于对即时零卖、用户体验以及科技的干预所致。而凭证摩根大通的统计，淘宝闪购的阛阓份额从战前的约33%进步至42%，加多了约9个百分点。
外卖大战莫得赢家，好意思团是以高价值订单守擂，阿里是以利润换改日。
从「战损比」上看，好意思团外卖单均亏本约2.5元，而阿里同期单均亏本朝上5元。京东全年包含外卖在内的新业务筹办亏本达466亿元，提神方好意思团以更少的亏本守住了更大的份额。
更值得慎重的是，好意思团四季度核石友地交易筹办亏本100亿元，较三季度已末端环比大幅收窄。
在外卖基本盘承压的同期，即时零卖新品类也在孝敬新动能。好意思团加速鼓舞品牌官旗闪电仓口头的闪购，小象超市依然袒护39个城市，而歪马送酒来去额打破60亿元，财报知道，好意思团食杂零卖业务及国外业求末端强盛增长，带动新业务板块收入1040亿元，同比增长19%。
跟着监管叫停平台恶性竞争、指导行业良性发展的明肯定号，好意思团有望从这场历时一年的外卖奢侈大战抽身，高盛合计2026年补贴干预将更趋感性，单均亏本将执续收窄。瑞银更预测2026年二季度好意思团外卖单均盈利有望转正。
炮火中奈何造引擎？
好意思团前年全年研发干预 260 亿元，同比增长 23.5%。这个数字意味着，IM体育官方网站即便面对 234 亿元的净亏本压力，好意思团的研发预算不但莫得削减，反而逆势加多了近 50 亿元。
但比拟阿里三年干预朝上 3800 亿元诞生云和AI硬件基础要领，好意思团在算力、模子范围、东谈主才储备等 AI 基础身手上，齐跟阿里不在一个等第，好意思团 AI 的天花板注定低于阿里，是以比拟阿里平台型的 AI 节律，好意思团的 AI 节律更多是聚焦在工作场景中。
好意思团财报会上提到，面向 2026 年，策略是「全面拥抱AI，打造万能型腹地生存 AI 助手」。
它不追求成为 AI 基础要领的供应商，而是用 AI 改良我方最擅长的物理寰宇计划工作，「咱们有最全的信息，有物理寰宇的行出发手，有无东谈主机、无东谈主车和具身智能。」
一年之前，王兴初次提到 AI 策略时，合计好意思团的 AI 策略设置在三个层面上：
领先，AI at work，需要把AI讹诈在统共职工的责任和运营中，大幅进步十万职工的责任后果和体验；
其次，AI in products：好意思团将用AI改良既有 2B 和 2C 端的居品和工作，也将打造全新的 AI native products，更好的工作消费者、商家和骑手等客户和伙伴，进一步巩固我方的竞争上风；
第三，Building LLM：好意思团将连接积极干预大模子 Capex，完善自研基座模子身手。
一年之后，好意思团已推出平定 App 智能生存助手「小好意思」，并向全体用户洞开好意思团 App 内嵌的 AI 助手「小团」。
底层时期上，好意思团交融自研多模态 LongCat 系列大模子与开源模子，就在好意思团财报日今日，好意思团 LongCat 团队谨慎发布 LongCat-Next 多模态大模子，始创 LoZA 稀疏慎重力机制，复古百万级崎岖文默契，解码速率进步 10 倍，算力资本假造 30%。
在炮火中再造引擎，好意思团的 AI 必须走一条精确打击之路，而不是与阿里平台型的旅途进行竞争，这意味着好意思团的 AI 能用更少的资源，在更具体的场景里创造更平直的价值，AI 落地场景高度聚焦，干预产出的反映链条更短。
找回我方的节律
外卖大战一年，最值得反念念的梗概不是谁亏了若干钱，谁的阛阓份额涨了几个百分点，而是一个更底层的问题：在一个被AI重新界说的时间，什么才是互联网公司最紧要的身手？
谜底可能不是资金储备，不是用户范围，以致不是时期参数，而是节律感。
阿里有我方的节律，用3800亿AI基建、用C端千问App、用云规画的飞轮效应去构建下一个时间的基础要领，这是一种先建底座，再永生态的高大叙事，代价是短期内利润和现款流执续承压，何况可能堕入多线作战资源散布。
好意思团也正在找回我方的节律，用260亿研发干预、用LongCat系列模子、用无东谈主机和AI商户器具，在物理寰宇的每一个工作场景中植入智能。如安在真的的场景中成长，奈何用后果评释价值，是好意思团在压力之下必须恢复的命题。
最危机的时刻已过程去，好意思团的节律，不应该取决于敌手退出的节律，因为此前阿里明确本年闪购的干预力度会朝向前一年，而监管的明肯定号依然给出，好意思团的盈利总结，注定不是一个立竿见影的事情，而是一个充满报复的V型回转。
AI和国际化应该是好意思团的加速节律，「零卖+科技」的落地才能评释好意思团的加速率。
跟着好意思团国外业务Keeta在香港末端UE（单元经济效益）转正，这意味着好意思团提前完成三年盈利的标的，而在中东和巴西，好意思团秉执审慎投资原则积极布局，这意味着新业务板块2026年的亏本不会比2025年更大。
而在AI端，春节期间过亿东谈主次的AI助手使用量依然评释改日的后劲巨大，好意思团也在用2个月周期内四次发布模子的频率在加速AI诞生速率，奈何让更多商户用上AI筹办器具，让更多无东谈主机航路末端范围化运营，是检修好意思团AI进步后果的关键策动。
万能型腹地生存AI助手，是好意思团的新倡导，它领有环球最大的即时配送网罗，领有海量的物理寰宇数据和场景IM体育，但着实末端，要靠一个个执行落地的模子、一条条无东谈主机航路、一次次镌汰的配送时辰去完成，因为这是好意思团的中枢身手，亦然其他公司难以复制的场景壁垒。
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