一、中枢摘抄

罢休 2026 年 5 月 29 日收盘，公司当日收盘价 5.75 元，总市值 496.6 亿元，位列福建省 A 股第 10 位。公司主营金钱处治、机构劳动、自营投资、国际业务四大板块，领有全派司证券业务天赋，控股兴证行家基金，资产处治业务行业开首。中枢护城河为全派司抽象布局、资管品牌上风、国资配景维持、合规风控体系完善。2026 年第一季度贸易总收入 26.65 亿元，同比增长 13.44%，归母净利润 7.86 亿元，同比增长 52.17%，扣非 PE（TTM）15.80 倍。中枢风险为老本市集大幅波动、行业竞争加重、信用类业务毁约风险。

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二、公司基本画像

公司前身为福建兴业银行证券业务部，1991 年 10 月开业，2010 年 10 月 13 日在上海证券来往所上市，注册地为福建省福州市，本色适度东说念主为福建省财政厅。罢休 2025 年 12 月 31 日，第一大股东福建省财政厅握股 20.49%，第二大股东福建省投资斥地集团有限职守公司握股 5.75%，股权结构雄厚逼近。

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2025 年营收结构：

金钱处治业务：37.78 亿元，占比 31.90%

机构管奇迹务：15.77 亿元，占比 13.32%

自营投资业务：32.14 亿元，占比 27.14%

国际业务：4.77 亿元，占比 4.03%

其他业务：27.97 亿元，占比 23.61%

中枢利润来源为金钱处治业务与自营投资业务。

上市以来市值中枢沿革：

2010 年上市初期，市值约 260 亿元

2015 年牛市周期，市值破损 800 亿元

2026 年 5 月，市值回落至 496.6 亿元

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三、行业款式与赛说念空间

公司所属申万一级行业为非银金融，二级行业为证券，处于老本市鸠集介劳动行动，上游为资金与资产供给方，卑劣为个东说念主与机构投资者、实体企业。

字据中国证券业协会 2026 年 1 月发布数据，2025 年国内证券行业贸易收入 3.5 万亿元，同比增长 21.03%，2026 年至 2030 年复合年均增长率约 8.5%。高景气细分赛说念为金钱处治、资产处治、机构来往、绿色金融，年均增速均跳跃 12%。

行业竞争款式高度逼近，2025 年证券行业前五名企业市集逼近度 55%，公司位居行业第二梯队。中枢竞争敌手为中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、东方证券。行业中枢准入壁垒为业务派司壁垒、老本限制壁垒、客户资源壁垒、合规风控壁垒。

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四、中枢竞争力

全派司抽象业务壁垒：领有证券经纪、保荐承销、资产处治、自营投资、期货、基金等全业务派司，酿成金钱处治、机构劳动、自营投资、国际业务协同发展款式，抽象劳动才能行业开首。

资产处治品牌壁垒：控股兴证行家基金，主动权利基金遥远事迹行业前线，2025 年末处治限制 7490.57 亿元，券商系公募基金排行行业前线，资管业务收入孝顺雄厚。

国资配景与风控壁垒：实控东说念主为福建省财政厅，老本实力隆重，净老本等风险目的握续优于监管模范，设立全面风险处治体系，合规风控才能行业一流。

渠说念收集布局壁垒：在寰宇缔造 111 家分公司、159 家证券贸易部，粉饰主要经济区域，线上线下一体化劳动体系完善，客户基础塌实。

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五、中枢财务目的速览

2025 年全年：

贸易总收入：118.41 亿元，同比增长 21.03%

归母净利润：28.70 亿元，同比增长 32.64%

扣非归母净利润：28.32 亿元，同比增长 39.98%

扣非净利润占归母净利润比例：98.7%，盈利质料优异

抽象毛利率：35.48%，同比下跌 2.38 个百分点

净利率：24.24%，同比增长 2.15 个百分点

筹谋行动现款流净额：193.32 亿元，同比下跌 19.93%

加权平均净资产收益率：14.84%，同比增长 1.61 个百分点

资产欠债率：80.65%，同比增长 1.89 个百分点

商誉占净资产比例：0%，无商誉减值风险

中枢变动原因：老本市集活跃度普及带动经纪业务增长，资管业务收入稳步普及，投资收益大幅加多，IM体育(InPlay Matrix)推动事迹同步增长。

2026 年第一季度：

贸易总收入：26.65 亿元，同比增长 13.44%

归母净利润：7.86 亿元，同比增长 52.17%

扣非归母净利润：7.19 亿元，同比增长 42.65%

抽象毛利率：36.12%，同比增长 0.64 个百分点

中枢变动原因：经纪业务手续费收入大幅增长，资管业务收入稳步普及，成本管控收效权贵，带动净利润大幅增长。

同行对标：兴业证券扣非 PE（TTM）15.80 倍，2025 年加权平均净资产收益率 14.84%，抽象毛利率 35.48%。中信证券扣非 PE（TTM）14.20 倍，加权平均净资产收益率 16.50%，抽象毛利率 38.20%。华泰证券扣非 PE（TTM）16.30 倍，加权平均净资产收益率 13.70%，抽象毛利率 33.60%。公司盈利才能与估值水平处于行业中等偏上位置。

六、处治层计谋与本质力评估

2025 岁首处治层设定可量化中枢方向：贸易收入同比增长 15% 以上，归母净利润同比增长 20% 以上，资产处治限制增长 10% 以上，风险适度目的握续达标。

完成情况：

贸易收入增长 21.03%，逾额完成方向

归母净利润增长 32.64%，逾额完成方向

兴证行家基金处治限制增长 15%，逾额完成方向

各项风险适度目的握续优于监管模范，方向杀青

未达预期项无。举座评估：公司中枢筹谋方向一起逾额完成，计谋鼓动有序落地，筹谋处治成果保握雄厚。

七、往时成长运转

金钱处治业务深入转型：鼓动买方投顾转型，优化基金投顾劳动体系，2026 年估量新增资产处治限制 800 亿元，孝顺新增贸易收入 5 亿元，数据来源为公司 2025 年年度报告。

资产处治业务扩容：兴证行家基金握续刊行翻新产物，拓展待业金融业务，2026 年估量新增处治限制 1000 亿元，孝顺新增贸易收入 6 亿元，数据来源为公司投资者干系行动纪录。

机构管奇迹务升级：加大投行、推敲、养殖品业务参加，拓展机构客户数目，2026 年估量机构业务收入增长 20%，新增贸易收入 3 亿元，数据来源为公司筹谋计议。

风险处治优化：优化自营投资策略，适度信用业务限制，普及资产质料，2026 年估量减少信用减值蚀本 1 亿元，增厚净利润限制，数据来源为公司风险适度算计打算。

八、追思与瞻望

公司中枢投资价值追思：公司为福建省属抽象券商龙头，全派司布局完善，资管业务品牌上风权贵，国资配景维持隆重，金钱处治转型握续鼓动，事迹增长具备较强详情味。

往时 12 个月中枢追踪变量：

老本市集交投活跃度：追踪月度股基成交额，影响经纪业务收入，月度追踪，考证模范为月度成交额同比增长 10% 以上

资产处治限制变动：追踪季度公募基金处治限制，决定资管业务增长，季度追踪，考证模范为季度限制环比增长 5% 以上

信用业务风险景象：追踪季度股票质押、融资融券坏账率，影响资产质料，季度追踪，考证模范为坏账率适度在 1% 以内

风险请示：

筹谋风险：老本市集大幅波动导致经纪、自贸易务收入下滑

行业风险：证券行业竞争加重，佣金费率下行压缩盈利空间

财务风险：信用类业务毁约率上涨，导致资产减值蚀本加多

政策风险：老本市集监管政策调养，影响业务开展与盈利预期

【数据来源】

行情数据：东方金钱 Choice 金融末端（2026 年 5 月 29 日收盘）

财务数据：兴业证券 2025 年年度报告、2026 年第一季度报告

行业数据：中国证券业协会 2026 年 1 月行业报告、中国金融行业统计数据

公司公告：上海证券来往所官方网站

图片来源：兴业证券官方网站、巨擘媒体公开素材

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